公用事业:公用周报第14期 荐1股

发布时间:2019-04-27 16:00:55      来源:

    报告摘要本周板块行情回顾:火电、水电涨幅居前。5日涨跌幅,煤炭-1.30%,火电+2.87%,水电+1.25%,热电-1.31%,新能源发电-0.30%,燃机发电-4.84%,燃气-1.65%。


煤炭:短期运输仍将受限,继续关注需求情况。本周港口现货价继续上涨,至周五涨幅略有缩窄。供给方面,煤矿核准仍在继续。运输方面,大秦线于4月7日正式开始为期25天的春季检修,日影响运量10-20万吨,同时因4月9日下午张家口供电问题,大秦需越区供电,近2日影响运量20-30万吨,后续该突发事件的影响预计将逐渐减少。本周港口库存上升,主要为南方港口涨幅较快,北方港口略有下降,六大电厂库存环比略有下降,仍维持在1500万吨以上。


短期来看,因大秦线检修及呼局批车较少,以及陕北复产仍在进行中、超产限制较严格,而澳煤进口亦仍在限制,但目前需求也是淡季,下游电厂补库尚未到来,因此煤价或仍将维持震荡行情。中长期来看,我们维持先进产能和铁路运能逐步释放,供给逻辑趋弱,需求逐渐成为价格主要决定因素的判断。


火电:重申看好火电,尤其是Q1业绩超预期的火电股。本周沿海六大电厂库存继续回落,2019年4月12日收于1536.85万吨,日耗攀升至69万吨左右,可用天数下降至22天左右。


长期我们认为煤价中长期下行趋势不改,短期部分一线及二线火电龙头一季报业绩或大超预期,同时近期煤价居高不下,当前或为火电股预期低点,我们重申看好火电。


长源电力将是后蒙华时代益的二线火电龙头,电厂位于湖北省,在煤价下行的基础上,将额外叠加蒙华铁路开通带来的运输成本节约,该逻辑带来的收益将在未来2年内逐步兑现。参见太平洋煤炭/公用长源电力深度报告:《长源电力:即将起飞的二线火电龙头,后蒙华时代益的电力公司》_20181228。


水电/新能源/燃气:关注配置价值/政策变化。水电方面,本周三峡的入库流量有所回落,周五收于6800立方米/秒,本周日均7040立方米/秒。水电龙头股仍具有配置价值,同时二季度可逐渐开始关注来水较好的区域水电股。


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