中信建投:PMI边沿企稳 估计自动去库存进程将减速

发布时间:2019-07-01 13:56:33      来源:

6月制造业指数49.4%,环比持平;非制造业商务活动指数为54.2%,环比回落0.1个百分点,效劳业、修建业指数辨别回落0.1、上升0.1个百分点。

1、消费持续回落,需求目标分化。消费指数51.3%,环比回落0.4个百分点,同比回落2.3个百分点。需求方面,新订单指数49.6%,环比回落0.2个百分点、同比回落3.6个百分点;在手订单指数44.5%,环比、同比辨别上升0.2、回落1.0个百分点。新出口订单指数46.3%,环比、同比辨别回落0.2、3.5个百分点,延续13个月

在荣枯线以下。从历史数据看,新订单和在手订单指数走势高度正相关,但近期在手订单指数延续两个月环比上升、与同期新订单指数的回落背叛,或显示总需求下行的形态呈现一定松动。

2、价钱指数回落、自动压力加大。3月原资料购进价钱指数49%,环比回落2.8个百分点、同比回落8.7个百分点。出厂价钱指数45.4%,环比、同比辨别回落7.9、3.6个百分点。出厂价钱指数与其他数据共同显示6月PPI同比增速或回落至0.2%-0.3%。库存方面,产成品库存指数48.1%,环比、同比辨别持平与上升1.8个百分点;原资料库存指数48.2%,环比上升0.8个百分点、同比回落0.6个百分点。综合趋向测算,PMI显示经济仍处于自动去库存阶段,但库存分项的上升显示自动去库存压力或短期加大。

3、短期稳失业压力有待缓解。6月大、中、小企业PMI辨别为49.9%、49.1%、48.3%,环比辨别变化-0.4、0.3、0.5个百分点,同比辨别变化-3.0、-0.8、-1.5个百分点,中小企业经济情况边沿恶化。修建业指数环比上升,叠加6月专项债发行量较大,或显示基建有所发力。从业人员指数方面,除效劳业从业人员指数边沿企稳外,其他从业人员指数同比、环比均回落,显示稳失业压力仍有待缓解。

总体看,6月消费、需求、价钱、库存等PMI目标共同指向经济总体仍处于自动去库存阶段,我们估计将来自动去库存进程或减速。从PMI的边沿变化来看,需求下行的情况呈现松动,叠加修建业边沿上升指向基建发力,需求端或有助于去库存减速。从相关经济目标来看,一季度居民支出增速上升与消费收入增速回落背叛,前5个月居民存款的高增长显示居民部门的潜在购置力较强。近期社零、汽车批发增速的上升或显示居民部门收入有所修复。思索到失业数据表现较弱,估计将来工资性支出将拖累居民支出增速。估计将来居民支出增速减缓、收入增速上升,收支背叛的缺口收窄。在此进程中,居民部门消费收入的上升或减速经济的自动去库存进程。

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