盛屯矿业:逆境砥砺前行 增持评级

发布时间:2019-05-20 17:17:53      来源:

2019年刚果项目预期投产。公司积极布局海外市场,2017年在刚果开工建设年产1万吨电铜、3,500吨粗制氢氧化钴湿法生产线项目,原料采用当地供应量大且价格便宜的低品位铜钴氧化矿石,冶炼厂矿石日处理量约1750吨,可年产阴极铜10371吨及3489吨金属量粗制氢氧化钴。项目有望于2019年投产,预计产能3500吨。


并入科立鑫,完善钴业务深加工板块。2018年8月,公司通过向特定对象非公开发行股份的方式,以7.89元/股,发行1.52亿股股份,购买科立鑫100%的股权。科立鑫以四氧化三钴产品为主,设计产能4000吨,未来刚果原料进入后,形成协同效应,预计产能将继续提升。子公司大余科立鑫预期建设10000吨钴金属新能源材料项目,回收新能源电池及三元前驱体,成为重要亮点。


收购四环锌锗,拓展锌锗业务。2019年1月,公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购四环锌锗97.22%股权,从而拓展锌锗的加工销售业务。四环锌锗从事锌锗冶炼、有价金属回收及加工销售。公司具备22万吨电解锌年产能,20万吨电锌废渣综合回收利用产能以及40吨高纯二氧化锗产能。目前,新产能仍在扩建中,随着公司技改完成,生产规模有望进一步扩大。


综上所述,公司业务体系完整,有效拓展锌锗业务,市场地位得到提升。公司秉持“钴原材料”+“铜

钴冶炼”+“钴产品贸易”+“钴材料深加工”+“钴回收”的战略规划,有效分散风险,并且拓展锌锗业务,巩固市场地位。预测公司2018-2020年净利润6.68、8.38、9.6亿元,同比增长25%、10%、10%,对应EPS为0.36/0.46/0.52元,对应PE分别为14.1/11.2/9.8,给予“增持”评级。


风险提示:钴、铜金属价格大幅波动带来的业绩风险;境外经营风险;上游钴铜矿产资源开发风险;产能不及预期;汇兑税率风险

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