科创板跟投考验券商实力 投行盈利模式谋变

发布时间:2019-04-22 16:03:27      来源:

本站讯证券分析师彭海对《国际金融报》记者表示:“券商投行在筛选项目时,涉及多部门协作,直投子公司参与项目决策,包括估值认可等重要环节,定价方面将趋于谨慎的态度。”

针对另类投资子公司如何对投行部门进行有效监督的问题,中信建投证券非银金融分析师赵然表示:“双方可以通过共享团队负责人、交流团队成员的方式来解决。”

资金压力或不大

截至4月19日,上交所已受理科创板申请企业数量为89家。从保荐机构的情况看,中信建投、中信证券、华泰联合证券、中金公司四家券商保荐的企业数最多,分别为14家、9家、8家、7家。

既然科创板需要以自有资金“割肉”跟投,对于“资本金即生命”的券商来说,是否感到“压力山大”?

记者粗略估算,撑起“半壁江山”的科创板保荐主力选手“三中一泰”,按照联合保荐项目减半计算,所需跟投资金皆不超过5亿元。国泰君安、招商证券、国信证券、海通证券这几家项目数量靠前的券商,所需跟投资金大约在1亿-3亿元之间。

“跟投比例与被保荐企业的募资金额挂钩。从目前科创板申报企业的发展阶段及募资规模来看,给券商带来的资本金压力并不算很大。”上述投行负责人对《国际金融报》记者表示。

申万宏源证券非银金融团队表示,券商参与跟投有助于券商更审慎合理的对发行人股票进行定价。跟投比例2%-5%对于券商的资本金要求不高,尤其对龙头券商基本没有压力。

“短期内对保荐机构自有资金的压力不大,但长期内将对保荐机构的资本实力形成考验。为此,主要保荐机构已普遍加快再融资步伐,并加快对另类投资子公司的增资力度,预计这一趋势将延续。”赵然表示。

盈利模式变革契机

随着科创板跟投制度的推出,券商投行生态、盈利模式等皆酝酿变革。

证券相关人士认为,在科创板试行保荐机构相关子公司跟投制度,有利于改变行业生存状态和价值链结构,推动证券公司行业以投行业务为中心,打造核心竞争力。

从微观上看,一是有利于发挥证券公司项目筛选功能,强化IPO质量把关,减轻监管层压力;二是有利于发挥证券公司研究定价功能,平衡投资者与发行人利益,平衡IPO估值与公司长期投资价值,增强IPO定价和二级市场定价合理性;三是有利于形成证券公司资本补充的良性循环。

从宏观上看,一是有利于实现“间接融资调结构、直接融资提比重”的金融市场改革目标;二是有利于引入证券公司资本及地方政府产业基金等“长钱”,吸引社保基金、保险资金、企业年金等“长钱”,构建合理的资金结构;三是有利于迅速做大证券公司行业,充实证券公司资本。

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